三安光电公布半年报 券商齐力喊买

三安光电一直是券商追捧的宠儿,特别是最具杀伤力的2014年半年度报告最终公布之后,券商合捧三安光电的节奏如此一致。

齐鲁证券的奔放表达令人咂舌,你确实不是在看电影或者电视剧----“如果爱,请深爱!”齐鲁电子的结论是“三安光电往后可能只有超预期,而没有低于预期,继续坚定强烈推荐”。

而支撑这一结论的理由如下:第一,目前LED照明才刚刚开始,未来拓展空间很大。而且最重要的是行业利润率水平,随着行业集中化趋势明晰,市场份额集中,未来三安毛利率不断提升是大概率事件。如果行业有150亿的利润空间,能够支撑起的市值空间就超过3000亿。三安未来成为LED芯片行业的台积电,成为世界第一也是大概率事件。还有宽禁带半导体,目前市场对公司这块业务预期是非常低的,将来只要有订单的突破就是超预期,这同样是一块未来空间广阔(百亿以上)、现在渗透率极低、利润率非常高的业务。第二,目前看似一拥而上的投资只不过又是2011年MOCVD大跃进的重演,芯片行业天生具有规模及技术壁垒,经过这几年的发展,壁垒更高而不是更低,未来这个逻辑将会不断得到事实的验证。第三,业绩情况良好、估值低、成长逻辑清晰,能够不断得到基本面验证,市场预期较低的公司迟早会得到资金的青睐。

招商证券对三安光电维持“强烈推荐”,随着三安海外芯片业务突破、LED应用产品商业模式成型以及大举进军功率半导体市场,其长期成长逻辑更为清晰,未来将打造成基于半导体技术的节能产业巨擘,一直困扰投资者的市值空间问题已经迎刃而解。

对于三安光电的市值,国金证券认为三安光电LED芯片业务可以支撑300 亿市值,因为照明行业作为一个周期性较弱的行业,加上LED 芯片行业的重资产和高壁垒,三安关掉概念目前的盈利能力是可以维持的。从行业格局来看,目前三安光电占据全球产能的10%,扩产后有望达到全球产能的 20%,按照行业成熟期600 亿的市场规模看,公司可以做到100-120 亿的收入规模,即25-30 亿的净利润水平。

瑞银证券对三安光电维持“买入”评级,三安光电产能LED芯片产能高居国内第一,在全球也仅次于晶电、三星与LG,公司规模优势非常明显。同时庞大的规模支持公司进行持续研发投入、不断吸引优秀人才加入,帮助公司产品性能提升迅速,缩小与国际同行之间的差距。可以说公司是国内LED芯片行业规模与技术均具备优势的双优企业。

广发证券继续给予“买入”评级。在海外市场快速放量、扣非净利润大幅增长、产品毛利率提升的客观事实之下,广发证券认为,国外LED芯片厂商在没有成本优势的情况下无心大力扩充产能,但LED 需求仍保持快速增长,长期来看IC 芯片行业在2001~2002 年的外包趋势可能会在LED 芯片行业重演,我们看好中国大陆成为承接世界LED 芯片产能的“制造基地”。三安光电作为国内LED 芯片当之无愧的龙头将充分受益于未来LED 芯片制造外包浪潮,有望成长为LED 芯片界的“台积电”。(文/LEDinside Amber)
 

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