水晶光电:蓝宝石产能严重过剩 押注三星陷被动

随着iphone6即将上市,以及首批订单高达7000万部到8000万部的史上最大规模消息刺激,苹果概念股闻“机”起舞。由于早在iPhone5s上苹果就将蓝宝石玻璃安装在了Home键上,iPhone6据传则更进一步,全屏幕采用蓝宝石玻璃。国内蓝宝石生产商纷纷摩拳擦掌,想要分的一杯羹。水晶光电,就是这一梯队里面的急先锋。

7月31日,水晶光电发布定增预案,拟以每股16.14元的底价定增不超过7567万股股份,募资12.21亿元用于投资滤光片组立件扩产项目,蓝宝石长晶及深加工项目以及补充流动资金。

公司试图搭上逐渐升温的蓝宝石应用市场,分得一杯好羹。然而,事实上,尽管蓝宝石的应用市场规模确实在不断增大,但其前景也并没有公司憧憬的那么美好。对于公司内部,在现有的产品结构上,公司营业收入快速增长的蓝宝石LED衬底及其他业务的毛利率为31.24%,低于其他业务的毛利率。外部环境方面,跟中国其他诸多新兴产业一样,经过蜂拥而上的扩建,当前蓝宝石沉睡产能巨大,已经是一片红海。从公司公开的信息看,当前公司定增扩产蓝宝石,主要押注三星,而三星昔日霸主地位已经不再,押注三星或将使公司陷入被动。凡此种种,均指向一个事实:公司的蓝宝石之路可能最后绿了。

蓝宝石项目毛利率低

根据公司公告,投资5.86亿元的蓝宝石长晶及深加工项目是此次定增投资的重点项目。公司称,项目建成后,将有效延伸蓝宝石产业链——向上,从目前的“蓝宝石LED衬底”领域延伸到上游的“蓝宝石长晶”领域;向下,可以拓展相关的蓝宝石窗口片应用市场。

记者注意到,公司近年来在该业务上的营收增长较为迅猛,然而业务的毛利率却不高。公司2013年年报显示,去年公司营业收入6.26亿元,比上年增长5.27%;实现净利润1.14亿元,同比减少22.66%。报告期内,“蓝宝石LED衬底及其他”实现营业收入1.11亿元,占总营收的17.68%,比例较小。

当年,“蓝宝石LED衬底及其他”的收入同比上年增长了100.64%。可是,尽管营业收入增速惊人,但毛利率却显得较为逊色。2013年,公司精密光电薄膜元器件营业收入5.14亿元,毛利率为37.8%。同期,“蓝宝石LED衬底及其他”的毛利率只有31.24%。公司还在年报中预计2014年蓝宝石LED衬底的毛利率低于30%,公司整体毛利率为35%。这意味着,随着蓝宝石的产能规模逐步扩大,公司的毛利率将不断降低,每股盈利将出现较大幅度的下滑。

募投项目已一片红海

LED市场的回暖是既定的事实,蓝宝石在智能手机领域应用逐步展开的前景也较为清晰。可是,公司在2013年年报中依然下调了2014年蓝宝石业务的毛利率,这主要是由于蓝宝石产能的过剩。

根据预案,蓝宝石项目将建设包括年产120万片4英寸图形化蓝宝石LED衬底(PSS)的生产线, 年产2400万片蓝宝石窗口片的生产线以及“80公斤级”年产250万毫米蓝宝石晶棒(按2英寸折算)的长晶生产基地。

记者注意到,早在水晶光电公布定增预案前,天通股份刚刚发布定增预案,拟发行2.1亿股,募集20亿元资金,投入智能移动终端应用大尺寸蓝宝石晶片投资项目。此外,公司拟募集5.62亿元投入年产360万片/月4寸蓝宝石晶片扩产,预计10月份达产后形成30万片/月4寸蓝宝石晶片的供给能力(现有产能5万片/月)。

投资扩产蓝宝石的的远不止水晶光电和天通股份。还有东晶电子、晶盛机电等相关蓝宝石厂商。据LEDinside不完全统计,2012年中国在建蓝宝石长晶项目规划在建产能约合2英寸蓝宝石衬底1亿片/年,而目前中国的实际市场需求量不足2000多万片/年。考虑到部分外延芯片企业直接进口蓝宝石衬底,所以国内蓝宝石衬底产能过剩问题依然相当严重。公司对2014年该块业务毛利下行的预测也侧面印证了产能过剩带来的不确定性。

押注三星将陷入被动

“使用蓝宝石屏幕的iPhone6首批订单数量创造历史记录,应该是促使诸多厂商扩产的直接因素,在苹果的带动下,其他一些智能手机巨头,比如三星,以及国内的步步高等,都相继传出要使用蓝宝石屏幕”,中信证券对最近的蓝宝石扩产热潮如是分析。

从在定增预案中的表述看,公司瞄准的也正是这一快速崛起的市场。记者注意到,在公布定增预案之前,有投资者在互动平台上问“公司给三星提供蓝宝石盖板样品以后有没有后续?三星一旦正式采用蓝宝石,公司的产能能跟得上吗?”对此,公司给出的答复是“公司送样三星的是手机摄像头的蓝宝石保护片,公司会积极把握市场机会,全力做好蓝宝石产品应用于手机等光学领域的市场拓展工作。”

不少投资者据此认定,公司应该是瞄准了三星未来使用蓝宝石的机会。

然而,且不说三星何时采用蓝宝石屏幕。最新的数据显示,小米第二季度共出货智能手机1500万部,在中国市场的占有率达到14%,成为No.1。同期,三星的中国出货量为1320万部,市占率约12%,开始走下坡路。

“如果公司只是押注三星,按照目前的趋势,将很有可能陷入被动”,上述投资者表示。

除三星外,公司还为哪些公司发送了手机摄像头的蓝宝石保护片样品。记者就此致电公司,但截至记者截稿为止,尚未收到回复。(责编:Nicole)

 

来源:股市动态分析
 


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