事件:
瑞丰光电8月4日晚间公告，公司拟使用自有资金投资照明LED（含EMC产品、LED灯丝和中小功率LED）和全彩LED。四大项目总投资额达到4.3 亿，从而解决公司短期产能不足的问题，并进一步实现公司多元化LED应用的发展战略。
扩充照明LED产能应对以照明应用为核心驱动力的LED高景气时代。本次公司拟投资三个照明LED子方向，分别为照明LED-EMC产品、LED灯丝和中小功率LED，产能设计分别为240KK/月、30KK/月和700KK/月，预计于2016年中完成达产。三个方向基本都符合了目前LED照明市场未来的发展趋势，前景可期。
点评：
EMC扩产先人一步，符合LED照明时代潮流
所谓EMC封装，指的是采用新的Epoxy材料和蚀刻技术在Molding设备的封装下的一种高度集成化的框架形式。环氧膜塑材料的力学、粘结和耐腐蚀性能优异，固化收缩率和热膨胀系数小、尺寸稳定性好。工艺性好和综合性能佳的特点，使得它在LED支架领域得到了越来越多的应用。采用环氧树脂的EMC封装，不但可实现大规模生产，降低生产成本，设计灵活，尺寸可设计，更小、易切割。还可以在很小的体积上驱动很高的瓦数，将原有产品性能提升一倍以上，从而压低成本。随着一线企业不断加大投入，我们相信EMC的优势会越来越突出，成为未来LED行业主流封装形式之一。
LED灯丝灯泡有望打开家庭照明广阔空间
所谓LED灯丝灯，指的是用LED的技术仿照白炽灯的形态制造而成的灯泡。从技术上来看，它没有采用铝基板，而是采用Si、玻璃、蓝宝石作为基底，看起来更像是COB的异性封装，而透明的基底让“灯丝”在点亮时看起来就像白炽灯的钨丝四周发光。相比普通的LED灯泡，灯丝灯泡具有很多优势，例如普通LED灯泡在不加其它光学原件前发光角度最大是180°，灯丝灯泡可以实现360°发光；普通LED灯泡的外罩是半透明塑料制成，起到调光作用，而灯丝灯泡采用玻璃罩，透光率更高，减少了光能损耗，更加节能，发光效果可以同白炽灯媲美，也更加符合消费者的习惯。照明领域则正处于高速增长阶段，聚光灯、日光灯、路灯等LED产品的渗透率都处于10%-15%之间。根据我国《半导体照明产业发展规划》，到2015年，我国60W以上普通照明用白炽灯全部淘汰，LED功能性照明产品市场渗透率达20%以上，LED景观照明市场渗透率达80%以上。白炽灯替代、节能照明、智能照明等趋势推动LED照明未来2-3 年的高景气。
LED全彩显示替代传统大屏拼墙趋势明确，户外广告应用或成蓝海
近两年，LED显示技术逐步成熟，单颗LED灯珠成本不断下降、发光效率不断提升、色度亮度更加均匀等特性使得LED显示屏逐步在传统大屏拼墙市场攻城略地，替代DLP、LCD 及PDP等显示技术成为了不可逆转的趋势所在。LED显示屏的高清晰度、高亮度、色彩绚丽等优势，创造了户外广告传媒商用市场，开启了LED应用更大的市场空间。2013年中国LED显示屏市场总产值约300亿人民币，是LED产业的主要应用领域之一，全球约80%的显示屏由中国企业生产，并销往全球。未来公司将不断在全彩显示领域扩大市场份额，前景可期。
规模效应和性价比成为公司应对激烈竞争的利器。公司2013年主要以照明LED和中大尺寸LED背光源为主要收入来源，占到总收入的90%以上，然而由于照明产品市场竞争激烈、产品价格日趋下行，公司产品毛利率不断下滑，由16.9%降至13.2%。面对此情况，瑞丰光电作为LED封装龙头利用超出同行的品质管理水平和进一步扩产带来的规模效应，有助于满足大客户对于LED成品发光性能一致性和批量供应的需求，也有助于降低生产成本。
多元化LED产品应用领域是公司的发展方向。公司通过扩产照明、LED显示产能以及兼并收购等方式逐步确立公司中大尺寸背光源LED、照明LED、小尺寸背光源、汽车电子、照明模组等多业务领域LED封装龙头的地位。目前科技产品发展迅猛，产品周期不断缩短，单一产品维持公司持久成长的可能性越来越渺茫，跨界多领域协同发展，利用新兴业务的高成长拉动公司跨越式发展成为主流选择。（责编：Nicole）
来源：齐鲁证券
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