阳光照明:期待LED助力公司高成长

阳光照明发布三季报称,公司前三季度实现营业收入18.9 亿元人民币(下同),同比增长11.59%;实现归属于上市公司股东净利润1.79 亿元,同比增长0.16%;基本每股收益为0.286 元。

其中,阳光照明第三季度实现营收6.95 亿元,同比增长13.11%,环比增长10%;实现净利润9109.6 万元,同比下滑14.45%,环比增长202.4%;前三季度分季度EPS 分别为:0.09、0.05、0.14。

主要观点:

受宏观经济形势及房地产等下游市场景气度下滑影响,阳光照明业绩增速放缓。阳光照明前三季度实现营业收入18.9 亿元,同比增长11.59%;实现净利润1.79 亿元,同比增长了0.16%,增速放缓。我们预计,随着LED 新业务的逐渐拓展,公司盈利能力将得到有效的提升。

产品结构调整显成效,毛利率同比提升了2.54 个百分点。前三季度公司毛利率为19.78%,同比上升2.54 个百分点。毛利率持续保持上升主要得益于公司不断进行产品结构调整,增加高毛利的新产品营收占比。

增发项目扩充产能,加快进入新领域步伐。公司通过非公开增发募集资金9.17 亿元,全部用于投资微汞环保节能灯产业化项目及厦门LED 节能照明产品专案。目前项目进展顺利,公司将加快LED 项目建设,提升LED 照明产品营收占比,加快向照明整体方案提供商转变,随着后续产能的逐渐释放,LED 业务将成为公司新的业绩增长点。

盈利预测与估值。我们预测2012-2014 年EPS 分别为0.42 元、0.51元和0.67 元,对应市盈率21 倍、17 倍和13 倍,给予“持有”评级。

风险提示:

原材料价格及人力成本持续上涨的风险;汇兑风险;LED 业务进展不达预期。
 

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