三安为何欲并购欧司朗,或遇哪些“拦路虎”?

国内LED厂商正“蜂拥”往国际市场并购扩张。木林森等联合体收购欧司朗旗下的朗德万斯一事尚未尘埃落地之际,又有国内其他厂商“打起”收购欧司朗的主意。近日,关于三安光电或要收购欧司朗的消息在市场间传得沸沸扬扬。

三安光电后续澄清称,其与欧司朗相关方进行了初步接触,但收购是否会发生则具有重大不确定性。

多位受访人士表示,如三安光电能收购欧司朗成功的话,可以增加大量专利,助推扩张国际市场,并进一步打响全球品牌知名度。不过,收购能否成功,主要还是要取决于德国政府方面最后能否放行。

初步接洽

三安光电有意要收购欧司朗的传言最初源自德国媒体《经济周刊》10月6日的报道。

欧司朗是德国老牌照明巨头,其成立于1919年,目前是全球最大光源制造商之一,与飞利浦照明、GE照明并列为世界三大照明巨头。

公开资料介绍,欧司朗的LED和OLED等半导体技术在全球处于领先地位。其在LED方面,早已涉足全产业链。三安光电则是仅次于台湾晶元光电的世界第二大LED芯片供应商。

10月11日,三安光电对外发布澄清公告称:“经自查,目前就一项潜在的收购交易或合作事项,与欧司朗相关方进行了初步接触,双方仅有一次会面。截至目前,没有对交易条款(包括范围和价格)进行谈判,没有签订具有约束性的文件,收购交易或合作事项及相关谈判是否发生具有重大不确定性。”言下之意,三安光电或有并购欧司朗打算。

10月19日,记者向三安光电董秘办咨询并购的最新进展情况。对方工作人员回应称,目前还不了解具体的情况。“这是公司高层筹划的事,我们这边不得而知。”

有行业分析师对记者表示,三安光电收购欧司朗或将是大概率事件。

TrendForce集邦科技旗下LED行业研究品牌LEDinside分析部总监王飞表示,随着国内LED厂商实力崛起,三安光电收购欧司朗,专利方面的布局是其考虑的核心因素。

“LED行业内涉及到很多专利,而这些专利又主要掌握在欧司朗等这些大厂手里。中国厂商如要向海外市场销售LED芯片的话,或会涉及到专利纠纷问题。当企业规模小、市场份额较小,面临的这些风险或很小,因为人家不认为你会造成很大威胁;但如果你的企业规模很大、市场份额大时,人家就会发起诉讼。三安光电本身虽然做了不少专利布局,但跟其他国际大厂相比,还是有差距的。”王飞说。

赛迪顾问照明分析师韩允表示,欧司朗的照明、芯片、品牌都有很大优势,这对三安光电业务起到很大的补充。“如品牌方面,欧司朗的品牌有100年历史,这对三安光电来说,有很强的吸引力。三安LED产业规模不小,但品牌在国际认可较欧司朗等仍有一定差距。再如技术方面,三安光电研发技术居于国内前列,且投入的费用很高,如收购的话,技术方面的效率会提升得更快。”

尽管三安光电是全球LED芯片巨头,但其产品销售比重占比较高的主要是中国内地市场。

据公司今年半年报数据显示,内地市场与内地外的营业收入分别为23.39亿元与4.39亿元,比例约为5.33∶1。

纵观近几年,为了提升海外销售市场的覆盖范围,三安光电也频向海外扩张。如2013年6月,三安光电收购美国流明( Luminus Devices, Inc.),目的是开拓北美市场;2014年8月,公司设立全资子公司——香港三安光电,目标是开拓日本市场; 2014年12月,公司与首尔半导体公司、首尔Viosys 开展业务合作,合资成立三首光电,目标开拓韩国市场。

业内人士也认为,如三安光电能“拿下”欧司朗,无疑可以为其拓展海外市场“助一臂之力”。

道路坎坷

德国《经济周刊》也报道称,若全面收购的话,欧司朗的估值在72亿欧元(81亿美元)。截至今年6月30日,三安光电的总资产规模为231.35亿元。两者对比看,三安光电收购欧司朗,更像是一场“蛇吞象”。

目前有市场观点认为,三安光电自身的资金实力或不足以支撑起这项巨额收购。如从三安光电收入看,去年全年,三安光电总营收仅为48.58亿元,归属于上市公司股东的净利润为16.95亿元。

但也有人持异议,“三安的财务状况良好,每年业绩也在稳步增长;另外,公司每年从政府手里拿到的财政补贴也比较多。即便它有资金方面的问题,公司的融资渠道整体还是比较通畅的。”韩允认为。

截至今年6月30日,三安光电的负债率仅有27.15%,低于A股LED板块内多数上市公司。

三安光电董秘办的相关人士对记者表示:“公司资金方面还是比较充裕的。”

在记者采访的过程中,多位市场人士更倾向认为,这起收购最大的不确定因素在于德国政府身上。这样的担忧并非无厘头。三安光电要并购欧司朗的消息传开后,关于德国政府或阻挠的消息也接踵而至。据德国媒体报道,德国经济部长日前表态称,若消息属实,德国政府将反对此项收购案。

在此之前,也有国内厂商跨国收购遭到过当地政府的阻挠。金沙江创投收购飞利浦Lumileds遭遇卡壳一案就显示,今年1月份,飞利浦对外宣布,由于美国监管部门的反对,其停止向中国投资者出售Lumileds(LED与汽车照明)的业务。

“三安光电对欧司朗的收购,会涉及到两个国家之间的产业竞争,这样一来的话,被收购方所在的政府防备心理自然会重些。”王飞说道。

“中国企业走出去,并购是一种常用手段,国际行业巨头由于综合产业竞争力和毛利都在转型,对收购双方来说,应该是个共赢的机会。但所有的跨国并购势必会面临一系列风险,包括政策风险、企业经营性财务数据隐藏的债务风险等,这考验着交易双方的耐心、决心以及中介投行的专业性。对并购双方来讲,其实并没有一个所谓的行业公允价格,更多的还是取决于双方的相互认可。”国家半导体照明工程研发及产业联盟副秘书长耿博这样表示。



来源:中国经营报

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