事件：
台湾地区LED厂商9月营收全部出炉，LED蓝宝石厂商兆远和锐捷延续几个月的快速增长，同比增长44.5%和179.8%，环比分别增长1.9%和5.9%。LED芯片厂商集体出现环比下降，晶电、隆达环比分别下调11.9%和5.6%，但同比仍保持30.6%和17.6%的增长。LED封装厂商亿光、东贝同样延续增长态势，其中亿光环比增长6.5%，东贝环比增长0.9%，营收节节攀升。LED行业蓝宝石和封装维持较快增长，而芯片行业则出现阶段性的调整，LED行业景气保持延续。
点评:
台湾地区厂商9月LED芯片调整库存，下游封装需求旺盛
本月，台湾地区LED芯片厂商晶电、隆达、新世纪、璨圆全面出现环比下滑，分别下滑11.9%、5.6%、22.1%、11.7%。3季度总体上略有下滑。主要原因是LED芯片厂商的下游照明客户在第2季重复下订单，以及LED TV背光进入季节性调整。这造成厂商库存压力较大，不得不在3季度减少订单，释放库存，同时这种释放库存的情况还将持续一段时间。短期的调整不可避免，但从长期来看，LED照明旺盛的需求将会为上游芯片行业提供持续的动力。
LED蓝宝石厂商营收稳中有升，晶美和鑫晶钻改变8月份同比和环比下降的态势，环比分别上升5.9%和37.8%，这印证了我们的观点，Apple Watch作为行业标杆必将引起蓝宝石材料风潮。另外，锐捷环比下降12.8%，但同比仍保持179.8%增长。
LED下游封装景气依旧，今年以来持续增长，屡创新高，亿光更是环比增长6.5%，累计年度同比增长25.1%，主要得益于打入小米、华为、联想等智能手机厂供应链，成为非苹手机重要背光供应商，开拓新的市场。正如亿光董事长叶寅夫保证：“亿光第3季获利会很好，第4季有望淡季不淡”。
大陆LED照明快速扩张，未来在于产业链之争
9月份，大陆LED呈现明显的扩张态势。先是江苏省印发了《加快推进半导体照明产业发展的意见》，随后是山西省成立全省LED产业联盟。各省都在不断提高产业的整合度，完善自身产业链结构，贯穿"衬底材料-外延片-芯片-封装-应用"各个环节。可以预见的是未来的LED行业竞争不是单打独斗，而是整个产业链之争。不断整合行业资源，各公司和各区域突出比较优势才是未来的发展方向。
另外，9月23日，大陆LED上游芯片老大三安光电入围2014年胡润百富榜，这印证了我们之前的观点:目前LED产业向大陆转移趋势明确，并且市场份额还在不断向一线企业集中。实际上，我们认为在经济激烈，快速爆发的LED照明市场，最受益和未来业绩能够持续体现的也将是一线龙头企业。我们坚定看好LED板块贯穿全年行业。（责编：Nicole）
来源：平安证券
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